京杭对话京津冀携手长三角打造扩大开放共同体

中新网北京9月22日电 (记者 陈建)从天安门向东延伸25公里,长安街与大运河交汇。在交汇点东边、东六环外,是开阔舒朗的北京市级行政中心。那也是京津冀协同发展国家战略的地标之一。

以北京通州为北端,向南流淌3200公里的大运河为线、城为珠,“线串珠,珠带面”,连起京津冀、苏浙皖、以及鲁豫八个省市。这是中国经济社会最发达、城市化水平最突出、发展动力最强的区域之一。2017年,大运河流域以占全国不足10%的土地面积,承载了全国人口的36.5%,贡献了经济总量的44.8%。

(一)合理确定权益仓位

所以在未来一定阶段内银行理财产品可以考虑与公募基金差异化定位——以绝对收益为目标去引导客户的风险收益偏好,不管是哪类含权产品——量化产品、偏股产品、固收+产品、ESG、养老产品,都能通过权益仓位的有效管理和对冲工具的使用,实现绝对收益的目标。我们希望理财产品的收益曲线是一个缓慢、稳定、持续向上的曲线,而不是超额收益来自于一两个月,因为如果是开放式公募产品,后者客户很可能会买到高点,买进去以后吃很大的回撤。

开凿至今已有2500多年的大运河,传承着中华民族的悠久历史和文明,是一部书写在华夏大地上的宏伟诗篇。在争分夺秒的当下,航空枢纽早已代替昔日漕运码头,成为经济社会发展链条上的明珠。

如今,河北人持社保卡,在北京儿童医院、同仁医院、北大医院等15家医院,可以享受同等的医保待遇。六年多来,33项临床检验结果,在京津冀296家医疗机构实现互认,20项医学影像检查资料在155家医疗机构试行共享。

(二)通过定开式产品保证产品周期与投资周期相匹配

9月23日,第二届中国大运河文化带“京杭对话”即将在北京市级行政中心不远处举行。依托对话平台,北京、杭州不仅能加强交流,京津冀与长三角两大片区亦可扩大开放、加深合作。大运河将在交流合作中得到更好的保护、传承、利用。(完)

依托京冀交界处的北京大兴国际机场,中国首个跨省级行政区域设立的自贸片区于去年8月底正式挂牌。深化改革、扩大开放,优化营商环境,提升政府部门服务质量,让企业家放心投资、安心经营、专心创业,是自贸区的要务。

含权产品的发行的时机非常重要,产品发行的时间其实就是投资的第一次择时,择时和择券是两种能力,对于做绝对收益的产品来说,培养一定的择时能力十分有必要。

综上,今天做产品不再是比跑马圈地的速度,而是更偏向于开垦模式。未来银行理财不再是一募了之,业绩不好,会影响未来的规模。作为机构投资者,我们要比客户想的更远,聚焦在把产品做好,把客户服务好的方面,很多市场空间都是被创造出来的,未来能够创造性地引领客户风险偏好的机构会占据越来越大的市场。

在资本市场,有一句话,叫好募不好管,好管不好募,投资最好的时候往往是市场极度恐慌的时候,广发行第一只偏权益混合策略净值型理财产品是在2018年12月开始募集,2019年1月份成立,刚好是熊市的末尾,因此产品净值从来没有跌破过1,很快就累积了一定的收益,也为以后同类型产品的发行奠定了非常良好的基础。所以含权益产品的发行要结合市场作判断,越是好的时机越是加大力度发,越是好的时机可以投权益的部位更高,能够体现出主动管理的能力和对投资的理解。

各竞赛主办单位要切实履行主体责任,全面开展一次自查,对以往获奖项目的真实性、独创性进行复核。要坚决避免参赛项目明显不符合学生认知能力现象的发生,坚决防止由家长或其他人代劳等参赛造假行为。举办面向中小学生的全国性竞赛必须坚持公益性,做到“零收费”。

京昆、京港澳、京台、首都地区环线等29条(段)、1774公里的对接高速公路,在实施京津冀协同发展战略的六年半中,打通了。京张高铁、张唐铁路、津保城际、石济客专等建成通车,京雄城际北京大兴机场至河北雄安站已开始联调联试动态检测。“轨道上的京津冀”正在形成。

综上,做产品发行择时的时候,出发角度不是现在发产品能赚多少钱,而应该以风险控制放在第一位,即现在发产品投资下跌的可能性有多大,下跌的幅度有多大。

投资更多的是赚贝塔的钱,不能和趋势为敌, TAA更多是去控制风险而不是去抄底。对银行理财来说,对权益的布局更多在右侧,因为股市的贝塔属性比较强,发生系统性风险时通常下调快速且幅度猛烈,并波及几乎所有股票,这类风险只能通过仓位来有效控制,而且下跌的时候比上涨的时候贝塔要大,客户对于损失要比盈利敏感的多。

综上,如果以绝对收益作为产品定位,权益的仓位、产品周期与投资周期、业绩基准都应有所考虑,并通过类属资产之间及类属资产内部所投标的的分散化,避免将绝对收益做成相对收益产品。

如果以FOF形式运作,策略会着眼于通过波动率策略控制组合风险、通过宏观周期择时贡献贝塔收益、通过战术资产贡献阿尔法收益。公募基金除了一些灵活配置型的基金以外,其他股票型和混合偏股型基金的仓位变化一般都不大,因此公募基金本身的β属性比较高,所以贝塔或者仓位的管理很重要;阿尔法方面,股市如果不是趋势性行情,而是结构性机会,就对银行理财基于宏观和行业方面的研究投资提出更高要求;另外在选择公募基金的时候,建议选择风格比较明确的,不会随便漂移的,公募基金在持仓信息的披露上相对是比较滞后的,如果基金的风格不够明确,实际上在投资的时候就可能跟自己的想法产生偏离。

比较有效的一个战略配置期至少应该是三年,因为需要合理的期限去实践资产配置的理念。但目前老的银行理财产品的平均久期是4个月左右,所以如果一开始发的产品期限太长,很难募到资金,因此,发1-2年的定开式产品可以给客户一个培育的过程,也可以保证投资端有一定的时间建仓,并逐步兑现持仓股票的业绩最终反映到产品业绩上。此外,封闭期还可使资金使用效率提高,同时避免客户在净值低位赎回。

在大运河南翼,包括沪苏浙皖全域的长三角,经济活跃,开放程度高、创新能力强。2019年,长三角地区的进出口总额、外商直接投资、对外投资分别占全国的37%、39%和29%。

管是指致力于跟随市场通过TAA提高组合的有效性,通过精细化管理,积小胜为大胜。概括起来说,就是通盘无妙手,每步都不吃亏。

大部分银行理财目前做股票投资还是以MOM/FOF为主。MOM和FOF可以做到类属资产分散、底层资产分散,资产越分散,策略越多元,分散化的效果就越好,靠分散化来获取一个风险调整后较好的收益,当然在管理人的选择上,要兼顾多样性和避免过于分散。管理好MOM和FOF主要靠配、选、管。

京津冀区域PM2.5年均浓度,由2013年的106微克/立方米,降至2019年的50微克/立方米,大幅减少52.8%。

(三)合理确定业绩比较基准。

比如MOM专户,有的管理人自己具备一定的择时能力,会根据对市场的判断及时调整仓位,但是管理人做仓位择时的角度更多还是从收益获取上去做的,而银行理财的投资经理更应该从风险的角度去做择时,这样可以对MOM账户的管理形成一个比较好的制约,相当于管理人负责进攻,而银行理财负责防守。另外MOM投资的优点是可以比较及时的看到底仓,如果发现管理人买的股票有一些风险瑕疵,可以及时让他抛售,同时也可以随时检验管理人的投资策略是否跟他叙述的是一致的。

基础设施的改善,促进了商贸物流,慢慢鼓胀着河北人的腰包。六年来,有5万北京商户转战河北开店。2019年,河北省完成快递业务量23亿件,增幅32.3%;完成快递业务收入242.4亿元,增幅34.1%,增幅居全国首位。环首都1小时鲜活农产品流通圈陆续建成投运,河北省农产品已占北京市场的四成。

(作者是广发银行资产管理部总经理)

在业绩比较基准方面,要管理好投资者的预期。具体到中国,SAA投资基础资产(包括股、债、衍生品等)所获得贝塔收益是跟随名义GDP增速的,这就是多资产、多策略投资的基本业绩目标。在SAA基础上,再通过有约束的择时TAA,以及在资产内部通过个券选择获取超额收益。目前对宏观的判断是“疫情下渐进式复苏”,但国内外经济仍面临较多挑战,如居民就业压力,近期洪涝灾害,全球疫情反弹风险,稳定经济基本盘的任务仍然较重,对股票、债券的市场表现应有合理预期。

任何竞赛奖项均不作为基础教育阶段招生入学加分依据。各地要继续严格落实义务教育(幼升小、小升初)免试就近入学政策,不得将任何竞赛奖项作为升学依据。要继续对本地区高中阶段学校招生考试(中考)加分项目进行清理和规范,严禁将各类竞赛获奖情况作为高中阶段学校招生考试(中考)加分依据。

教育部将进一步加强对审核通过的竞赛的管理,严肃查处竞赛中出现的违法违规行为,情节严重或者经警告、提醒仍不改正的,将从竞赛名单中移除,并不再受理举办单位举办竞赛的申请。各省(区、市)要加强对在省域内落地的全国性竞赛的管理,同时加强对省级竞赛的管理。各地各学校要加强师德师风建设,坚决禁止违背学术诚信要求的行为。要加强对竞赛管理政策的宣传,让中小学师生和家长充分了解掌握全国和本省份竞赛名单,引导中小学师生和家长主动抵制名单外的违规竞赛活动,发现线索及时向相关部门投诉举报,共同维护良好秩序。

对投资经理和管理人都要去判断、贴标签。不管投资经理还是管理人,他有可能是一个全能型的选手,也有可能是一个单项的选手,而在一个组合里面,每类选手都是需要的,但权重有所不同;尤其是单项选手,哪些能放手、哪些不能放手,这些也很重要,力不到不为财,比如久期控好,杠杆要控好,现金和杠杆要用在刀刃上、即市场大幅下跌带来的超配的机会上,否则机会来了,没有资金也没有用。

在大运河北翼,六年半来,一项庞大的系统工程在京津冀铺开。北京更是以滚石上山、爬坡过坎的毅力,疏解非首都功能,推动京津冀协同发展,实现基础设施互联互通、公共服务共建共享、生态环境联动共保。

从以往组合或产品的风险收益贡献来看,最大的部分还是资产配置能力,任何类属资产或行业都无法抵挡周期的影响,在周期影响下,类属资产的风险收益比是配置的首要考量因素。配置的意义,在于提高风险调整后的收益,就是说同样风险可以把回报做的更好,或者是同样回报能把风险降的更低,因此,在组合构建时要尽可能实现内部的一个平衡,为扩展投资的有效前沿,在“绝对收益”型产品设计中,一般要有几个相关性相对较弱、底层风险收益特性清晰的子策略或类属资产。

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